残寒正欺病酒，掩沈香绣户。燕来晚、飞入西城，似说春事迟暮。画船载、清明过却，晴烟冉冉吴宫树。念羁情游荡，随风化为轻絮。十载西湖，傍柳系马，趁娇尘软雾。溯红渐、招入仙溪，锦儿偷寄幽素。倚银屏、春宽梦窄，断红湿、歌纨金缕。暝堤空，轻把斜阳，总还鸥鹭。幽兰旋老，杜若还生，水乡尚寄旅。别後访、六桥无信，事往花委，瘗玉埋香，几番风雨。长波妒盼，遥山羞黛，渔灯分影春江宿，记当时、短楫桃根渡。青楼彷佛，临分败壁题诗，泪墨惨澹尘土。危亭望极，草色天涯，吹鬓侵半苎。暗点检、离痕欢唾，尚染鲛绡，凤迷归，破鸾慵舞。殷勤待写，书中长恨，蓝霞辽海沈过雁，漫相思、弹入哀筝柱。伤心千里江南，怨曲重招，断魂在否。
夢窗此詞共二四○字，分四疊，是有詞以來唯一最長的詞調。同調詞在集中共有三首，在此之前，並無其他作者，後人偶有填者，亦不多，當是夢窗自製。詞為感懷杭州亡姬而作。首疊，借暮春之景，說羈旅飄泊久，今重來已遲；二疊，追憶當年初遇伊人，惜好景不長，旋成別離；三疊，述別後雖尋訪而不得，竟成陳跡，然當時臨別情景，尚歷歷在目；四疊，抒登高悵望之相思苦情，嘆物是人非，斷魂難招。
首疊，「殘寒」，暮春季節；「病酒」，有愁難遣；「掩繡戶」，已人去室空。不說「人來晚」「我來晚」，而說「燕來晚」，婉曲興起自好。「西城」，謂杭城之西，正傍湖之地。「畫船載」，重來遊湖；「清明」「吳宮」，是其難忘之時、難忘之地。杭州古時為吳之南界（有山曰「吳山」），又是吳越王建國之地，故泛稱其宮苑樓閣為吳宮。「念羇情」二句，為一篇之骨，由此啟以下三疊。此「羇情」包括離恨、相思和傷悼。陳洵云：「第一段傷春起，卻藏過傷別，留作第三段點睛。」（《海綃說詞》）說得是。
二疊，追憶前事。「十載」是詞人在杭住過的年頭。寫當時初遇伊人情景，若與前《渡江雲‧西湖清明》對看，同有傍柳沿溪、捨騎登舟的特點。此言「傍柳繫馬」「溯紅漸、招入仙溪」，前詞則云：「寶勒倚殘雲，千絲怨碧，漸路入、仙塢迷津。」又有「舊堤分燕尾」語，萬雲駿以為是「在蘇堤與白堤交叉處」，則所謂「仙溪」，便是由岳湖（連著也屬於西湖，在其西北角的小湖）西通靈隱飛來峰之水。「招入仙溪」，是沿桃花水尋源得洞天和入天台山逢仙姝二故事的合用。述相見歡情，僅用「倚銀屏、春寬夢窄」七字，造語簡潔，格調自高。「斷紅」以下，均是「夢窄」二字的注腳。紅淚沾溼歌扇舞衣，暝堤空餘鷗鷺夕陽，雖全寫離情，然「分」「別」字眼，非至三疊，總不肯出。
三疊，先述別後事，直說到葬花埋玉，然後再逆溯「臨分」印象，詞筆似遊龍夭矯，變幻莫測。「幽蘭」「杜若」，皆香草，旣象徵節候，也可喻美人。「旋老」「還生」，固是暮春逝去之象，又有人生易老、世事更替的感慨，其中之哲理，耐人尋味。「水鄉尚寄旅」，是說自己離開杭州後，來到一個水鄉（江浙多水鄉，其地已無考），寄寓了一段時間，故下接「別後訪」云云；杭州雖亦濱水之地，但當時為繁華首都之臨安，不能稱作「水鄉」。此句落實了前「羇情游盪」的話。「事往花委，瘞玉埋香」八字，並寫花落人亡；「幾番風雨」，含義亦雙關。「長波」至「桃根渡」數句，句序倒裝，將「記當時」云云置於後，補明春江夜宿為渡口送別情事。失去的東西，彌覺珍貴，故至此方描寫其人之美貌。「長波」「遙山」，為春江即景，又恰好用來形容美人之眼似秋波、眉若遠山；表述時再進一步將物擬人，說山水見人也「妒」也「羞」，則其人之美若天仙自不待言。歇拍三句，以時間論，又應在江頭送別前，是「臨分」時居處之餞行。昔日題詩寄恨，淚與墨俱；而今想來，定是「慘淡塵土」蒙「敗壁」而已。事序雖倒溯，思路則順流，最終仍回到眼前。
四疊，先望極興嘆。「草色天涯」，暗示離恨無窮；「鬢侵半苧」，遠應「來晚」、「遲暮」。點檢信物都在，悵恨芳踪不歸。「嚲鳳迷歸，破鸞慵舞」八字，竟能將禽鳥、妝奩與人事三者同詠合寫，煉字琢句之新奇，他人筆下未有。後半以書欲寄而不達，魂已斷而難招，回應「念羇情遊盪，隨風化為輕絮」，收束全篇，一片淒迷，無限深情。陳廷焯盛讚此詞云：「全章精粹，空絕千古。」（《白雨齋詞話》）雖或譽揚太過，然四疊最長詞調，能寫得如此綿密醇厚，淋漓盡致，自是夢窗之絕技。